什么是可转债双低策略？一种经典的量化低风险对冲逻辑

可转债作为一种“下有保底、上不封顶”的独特金融衍生品，兼具股票的债权属性与股权属性。在量化投资领域，围绕可转债延伸出了许多经典的低风险量化策略，其中最为市场熟知且逻辑经久不衰的就是“双低策略”。该策略不需要复杂的机器学习算法，其核心逻辑是通过纯粹的量化指标量化筛选，找出市场上最具性价比的优质可转债标的构建组合，从而实现攻守兼备的投资效果。

所谓“双低策略”，其量化核心在于计算并监控每一个可转债的“双低值”。其计算公式通常表现为：

$$\text{双低值} = \text{可转债价格} + \text{转股溢价率} \times 100$$

在这套量化评估体系中，两个核心因子的逻辑非常明确：

一、可转债价格低：价格越接近其面值（100元）或纯债价值，说明其债底保护越坚实。即使正股价格大幅下跌，可转债由于有到期还本付息的承诺，其下跌空间也会被牢牢锁死。

二、转股溢价率低：转股溢价率越低，说明可转债的价格与正股走势绑定得越紧密。一旦正股启动上涨，可转债能够近乎同步地跟随上涨，具备极强的股性爆发力。

双低策略的具体量化执行步骤通常如下：程序在每日收盘后，自动获取全市场所有在牌交易的可转债数据，剔除掉剩余年限过短、有强制赎回风险或者正股基本面出现严重恶化的品种。接着，计算每一只转债的实时双低值，并按照从小到大进行排序。策略会买入排名靠前的前15只或20只转债，并在固定的调仓周期内（如每周或每两周）重复这一筛选过程，动态卖出双低值变高的品种，补充进新跌出性价比的品种。

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